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消费者价格指数（CPI: Consumer Price Index，美国消费者为商品和服务支付价格的平均变化指标，用于衡量通胀）是评估美国物价水平的关键数据。它直接影响美联储（美联储：美国中央银行）的利率决策。

北京时间周四（2025年12月18日）21:30，美国劳工统计局将公布11月CPI数据，包括未季调CPI年率、季调后核心CPI月率和未季调核心CPI年率（核心CPI：排除食品和能源的价格指数，更稳定地反映通胀趋势）。这是2025年最后一份主要经济报告。同时还将发布12月费城联储制造业指数和至12月13日当周初请失业金人数。

由于美国历史上最长的43天政府停摆（政府停摆：政府因预算问题暂时停止部分工作），10月CPI报告被取消。此次11月报告不包括月度环比变化（环比变化：本月比上月价格变化），因为缺少10月基准数据。9月是停摆期间最后发布的报告，整体和核心CPI年率均为3.0%。

市场预期与心理关口

道琼斯调查显示，预计11月整体CPI同比涨幅（同比涨幅：本月比去年同月价格变化）为3.1%，核心CPI年率为3.0%。

盈透证券高级经济学家José Torres强调：“2字头与3字头的区别至关重要。”他预测整体和核心CPI可能均为2.9%，范围在2.9%至3.1%。如果为2.9%，将增强货币政策宽松预期，可能为2026年更多降息（降息：降低借贷利息）和股市年末上涨（“圣诞老人行情”）提供动力。

报告“不完整”的挑战

Crossmark Global Investments首席市场策略师Victoria Fernandez指出，这份报告不“干净”：缺少月度环比数据，且数据采集仅覆盖11月后半段（政府于11月12日重新开放）。这可能导致偏差，例如节日折扣主要发生在月末，未被充分捕捉。她认为整体通胀将“保持高位”，不易回落至2%，并强调经济信号矛盾（如就业疲软与盈利预期强劲），需更多数据判断长期前景。

摩根士丹利观点：通胀压力顽固

摩根士丹利预计核心CPI将显示韧性，主要受住房成本反弹和商品价格坚挺推动。10-11月核心CPI平均环比增速约0.28%，推动年率至3.0%。整体通胀类似。尽管细节缺失降低透明度，但宏观信号指向持续压力，不利于美联储快速回归2%目标。这可能强化美联储谨慎态度，将高利率维持至2026年初。

美元指数技术警报

美元指数（美元指数：衡量美元相对于主要货币强弱的指标）面临“死叉”（死叉：50日移动均线向下穿越200日移动均线，通常预示熊市信号）。50日均线即将下穿200日均线，结合劳动力市场疲软和美联储潜在鸽派调整，可能加剧美元下行压力。周四CPI数据或引发波动。

以下是美国CPI同比增速从2022年高峰后回落，目前在3%附近的图示，帮助直观理解趋势：